华源证券股份有限公司孙延,王惠武,曾智星近期对厦门国贸进行研究并发布了研究报告《短期业绩承压，静待需求复苏》第一资本，给予厦门国贸买入评级。
厦门国贸(600755) 投资要点： 事件：公司发布2024年年报，2024年全年公司实现营业收入3544.40亿元，同比-24.3%；归母净利润6.26亿元，同比-67.33%，其中Q4实现收入681.11亿元，同比+0.86%，实现归母净利润-0.86亿元，同比-275.44%。2024年拟每股派发现金红利0.33元，分红比率为114.32%。 市场需求下行叠加经营策略调整，供应链管理业务短期承压。2024年公司营业收入同比下降24.3%，其中供应链管理业务实现营业收入3532.19亿元，同比-24.09%。公司2024年收入承压主要受市场需求减弱、公司经营策略调整以及主要经营品类价格下跌等综合影响，从货量来看：1）金属及金属矿产类业务实现货量8305.35万吨，同比-21.88%；2）能源化工类业务实现货量4173.60万吨，同比-34.29%；3） 农林牧渔类业务实现货量2270.54万吨，同比-5.97%。 期现利率有所改善，费用率小幅增长。2024年公司持续优化业务结构，调整风险偏好，聚焦高质量主业发展，积极推动业务转型升级，2024年实现期现毛利率1.83%，同比+0.36pct，其中：1）金属及金属矿产类业务期现毛利率为1.74%，同比+0.38pct；2）能源化工类业务期现毛利率为1.57%，同比+0.22pct；3）农林牧渔类业务期现毛利率为1.96%，同比+0.78pct。费用率方面，2024年公司销售/管理/财务费用率为0.63%/0.14%/0.56%，同比+0.19pct/+0.04pct/+0.27pct。 制定估值提升计划，进一步聚焦主营业务，实现质量与效率双提升。公司发布估值提升计划，将深耕主营业务，不断提升经营质量；围绕新质生产力布局，推动产业链提质增效；通过战略性并购重组，强化主业竞争优势，并培育新兴增长点。此外，公司承诺2024至2026年，现金分红比率不得低于当年归母净利润的30%；2025年或将继续进行中期分红，分红比率不超过当期归母净利润的50%。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.4/15.8/18.9亿元，当前股价对应的PE分别为10.8/8.5/7.1倍。公司为国内大宗商品供应链行业龙头之一，业绩具备长期成长空间，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。 风险提示。1）大宗商品价格波动风险；2）需求不及预期导致收入低于预期；3）行业竞争加剧风险等。
本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算第一资本，华源证券孙延研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为16.41%，其预测2025年度归属净利润为盈利15.35亿，根据现价换算的预测PE为8.73。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。
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