1月11日，在2026年中国首席经济学家论坛年会上，南华期货（603093）首席经济学家朱斌在主题演讲中表示，大宗商品市场在2026年将继续呈现分化态势富途证券，上半年尤其明显。
2025年大宗商品虽有个别品种表现活跃、涨幅巨大，但整体指数波动并不显著。例如南华商品指数全年仅上涨约5%，而内部板块分化极为明显，贵金属涨幅高达188%，能源化工板块却下跌近18%。2026年上半年分化可能延续，下半年或逐步转向融合。
朱斌认为，融合有两种途径，涨势品种回调和弱势品种补涨。他倾向于认为融合上涨的概率较高富途证券，因大宗商品本身具有较强的周期性。从超长周期看，大宗商品存在约30年的周期规律。剔除通胀后的实际价格显示，当前处于1996年低点以来的第30年，即周期性底部区域。2025年至2026年很可能形成底部反转，这对投资决策具有逆向参考意义。
具体品种上，铜价突破历史高位，但朱斌表示，其驱动逻辑已发生变化。铜价与中国十年期国债收益率的相关性在2021年后脱钩，转而与AI产业叙事紧密相连，成为代表未来需求的战略资产。此外，以黄金计价的角度看，铜价仍处历史低位，加上铜精矿供应短缺、美国关税预期引发囤货行为等因素，共同支撑铜价走强。
然而并非所有商品都将上涨。朱斌认为，2026年原油市场前景并不乐观，供需关系趋于恶化。中国需求见顶回落、美国页岩油成本下降且产量创新高，叠加OPEC闲置产能高企，均压制油价上行空间。油价可能需要一波下跌引发供应收缩，才能实现“不破不立”。地缘政治风险对油价的影响也已减弱，多为短期脉冲行情。
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